潮流癖

我们听音乐的同时，了解一下必要的金融投资理财知识，对于今后的人生道路是有帮助的。

对于投资者来说，所有的策略都可以放在一个投资策略光谱中。在光谱的一端是，重模型、重技术的黑箱投资模型。作为量化投资的重要领域之一，对冲基金行业一直拥有“黑箱作业”式的投资模式，可以不必也极其不愿意向投资者披露其交易细节。而在光谱的另外一端是，重思想、重洞悉力的白箱投资模型。这种投资策略都不约而同地继承了BGI的衣钵。其模型貌似复杂和玄虚，其实就是一个简简单单的多因素模型。对于白箱投资模型，其成功的关键已经不是顶级的科技，而是对市场的理解、洞悉和适当的参数化。

在光谱的中间是，既重视思想和洞悉，又重视模型和技术开发的。总之，要么拥有顶级的模型技术，要么拥有对市场的一流的洞悉并能把这种洞悉恰当地转化为模型，二者必据其一，当然，最好两者都综合具备，此乃量化投资成功关键。

数量化基金曾被媒体渲染得很神秘，甚至质疑是黑箱操作，因为许多基金都声称自己使用的是有自己知识产权的模型进行投资，这些模型甚至对这些基金的投资者也密不可宣。实际上，在绝大多数数量基金的黑箱子里装的都是一些多因素模型，计算机根据一些复杂的模型和多个参数来选股和判断买卖时机，这些参数少则4、5 个，多的有几十个。选择目标公司的关键参数通常包括以下一些方面：估值贵贱、市值大小、品质高低、成长性和流动性的好坏，还有与股价相关的其他市场因素，包括动量指标和反转指标——前者指股价会延续过去的趋势，而后者指股价会触底反弹。后来，数量化模型被添加了更多的因素，包括短期市场指标、管理层的行为甚至媒体的报道，这些因素也被赋予不同的权重来评估目标公司是否具有投资价值。2007年次贷危机出现之后，如何令模型变得更加多样化，是目前数量基金的主要课题，其中，增加更多的参数似乎是当前市场的主流趋势（近期海外各大券商的数量策略报告对模型参数方面都有所增加）。比如目前正在发行的中海量化策略基金，在总结国内外过往经验的基础上，在仓位、定量方法、选股指标等方面进一步改进。该基金还特别引入了一致性预期指标，更具前瞻性，并且使用“熵值法” 对各种不同指标进行动态赋权，使得个股的选取不仅宽度广而且深度深。

值得一提的是，虽然行为金融学还是一个新兴的、未经市场考验的发展方向，但对此感兴趣的人正在日渐增多。